女同 sex 哥伦比亚大学酌量员希波吕特·福法克：石油好意思元的沦一火

上月早些时期，那些对于沙特和好意思国“不再续签”延续数十年的“石油好意思元左券”的报谈女同 sex，充斥着不准确和打马虎眼的信息。一些媒体甚而宣称沙特将“住手使用好意思元结算石油销售”。但尽管存在这些差错且好意思元仍占据主导地位，去好意思元化的势头却在增强，也反应了平凡的地缘政事和宏不雅经济养息。

石油好意思元体系，石油以好意思元订价，石油出口国将盈余收入投资于以好意思元计价的财富，出现于上世纪70年代中期，那时好意思国总统理查德·尼克松（Richard Nixon）闭幕了好意思元与黄金的互相兑换。该体系有助于告成过渡到后布雷顿丛林体系的浮动汇率轨制，更进犯的是肃肃了好意思元四肢宇宙储备货币的地位并为好意思国东谈主带来了数十年的繁荣，在寰球对好意思元的需乞降流入好意思国本钱遏抑加多的配景下，好意思国成为了寰球企业的首选阛阓，使好意思国东谈主从中受益。

这种安排缘于1974年沙特和好意思国之间的一项神秘左券：前者将其石油好意思元兑换成好意思国国债以相似后者的安全保证，从而缔造了一个塑造寰球政事几十年的策略定约。到了第二年，通盘欧佩克成员国齐欢跃用好意思元为石油订价并投资于好意思国国债，从而允许好意思国银行在金融阛阓管制日益松开的情况下向寰球南边国度扩大披发贷款。

跟着石油成为股东经济增长、工业化和时刻逾越的要津资源，石油入口国需要好意思元来支付动力用度。与此同期，寰球东谈主口激增加多了对工业制制品和石油的需求，进一步肃肃了好意思元的地位。到2000年时迥殊70%的外汇储备齐是好意思元，即使几个亚洲工业化经济体侵蚀了好意思国在国际商业中的份额，好意思元仍然在国际商业中占据主导地位（以好意思元金额开具的发票股东出口商借入好意思元进行套期保值，而入口商则借入好意思元四肢盘活资金）。

尽管好意思元的主导地位并非莫得碰到挑战（最彰着的等于好意思国经济的金融解和国内制造业的急剧下滑），但好意思国得到的利益是雄壮的。大齐涌入好意思国国债的异邦本钱救助了低利率和强劲的债券阛阓，使华尔街成为寰球最进犯的金融中心。如今约70%的外币债务以好意思元计价。此外刊行宇宙储备货币意味着好意思国无用牵记商业赤字，使其经济“无需索求就能赐与，无需借入就能借出，无需支付就能得到”——语出法国经济学家雅克·胡埃夫（Jacques Rueff）。

然而最近出现了一些去好意思元化的举措。列国央行的黄金购买量在2021~2022年间加多了一倍多并在2023年保合手了雷同水平。同样进犯的是双边商业的本币结算变得愈加浩繁。2023年印度初度用卢比向阿联酋支付原油款；中国应用跨境银行间支付系统和中国东谈主民银行与40多家中央银行签署的货币互换左券，用东谈主民币结算了约一半的跨境商业和投资。

向石油好意思元以外的养息可归结于几个要素。2000年以前，好意思国事寰球80%以上国度的最大商业伙伴，而目下这一数字已下落到不及30%，中国在很大程度上取代了好意思国从前的扮装。寰球动力模式也发生了要紧变化。好意思国曩昔在石油方面严重依赖沙特，但2000年代中期的页岩繁荣让好意思国走上了动力寂然之路。如今中国事沙特石油的主要入口国，而包括沙特在内的好多国度齐在拥抱可再灵活力以加速绿色转型。

得益于日益加大的时刻扩散和价值链寰球化，寰球南边的崛起和地缘政事弥留阵势的加重，正股东宇宙向多极顺序发展，而好意思国对制裁技能的平凡使用，则突显了依赖好意思元四肢储备货币、往返弁言和记账单元所带来的政事和金融风险。去好意思元化日益被视为镌汰这些风险和促进增长的最好路线，因此列国正在使其外汇储备各样化：2022年好意思元在寰球外汇储备中的份额从2001年的73%降至58%，这一下落速率是前二十年的十倍。

同期数字化促进了本币结算系统在跨境商业和支付中的应用，绕过了与好意思元融资算计的结束并增强了金融韧性。比如印尼、马来西亚、新加坡和泰国的中央银行最近就推出了一个基于二维码的系统，允许住户在不使用载体货币的情况下进行数字跨境支付。

去好意思元化进度的加速是个不争的事实。国际货币基金组织发现125个经济体的对华跨境支付中东谈主民币的使用比率中位数从2014年的0高潮到2021年的20%；其中1/4经济体的东谈主民币使用率已高潮到70%。开脱石油好意思元是一个进犯要素。在2023年有寰球1/5的石油商业以非好意思元货币结算。沙特与中国遏抑深入的动力关系促成了以东谈主民币（“石油元”）计价的始终石油商业合同。

在一个遏抑领略的多极宇宙上，数字化使各经济体大致发展替代性支付机制。纽约联邦储备银行最近承认一小部分国度“官方储备中的好意思元份额正不才降”，而有几个国度的中央银行正在加多黄金采购量。

跟着地缘政事风险陆续削弱信任，这些数字还将陆续高潮。在一个多极化的宇宙，应用数字化缔造一个以腹地货币结算跨境往返的诸边框架（plurilateral framework），对于幸免寰球支付系统出当代价细致的差异至关进犯。

（作家系非洲收支口银行前首席经济学家、酌量主任，现为哥伦比亚大学可合手续发展管制决策网罗帕克酌量员、哈佛大学非洲酌量中心酌量员、寰球竞争力理事会连合会了得酌量员和非洲科学院酌量员）

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